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美国再度加息 中国楼市还能坚挺多久?

热带雨林里的蝴蝶扇动了几下翅膀,地球的另一端迎来了一场风暴。

这是蝴蝶效应。在全球经济领域,美国就是那只扇动翅膀的蝴蝶。美国一加息,整个世界都跟着震动,中国也不例外。6月14日凌晨,美联储再度加息,联邦基金利率升至1.75-2%。这是本轮加息周期以来,美联储第7次加息。

同时,市场预测,2018年底美国的目标利率将达到2.4%,这意味着年底还有两次加息,超出之前预期。

1美国一加息,新兴市场就要哭

美联储之所以敢于连接加息,背后的原因在于,美国经济强势复苏,失业率不断降低,同时通货膨胀隐忧出现。换句话说,美国加息是经济向好的结果。

然而,一边是海水,一边是火焰。对于新兴市场国家,美联储加息不啻于一场灾难。

随着美联储加息缩表减税,叠加美元汇率不断上行,新兴国家风雨动荡。从阿根廷到土耳其,从俄罗斯到印度尼西亚,全球市场无不随之起舞。

今年以来,阿根廷比索对美元贬值幅度高达36%。为此,阿根廷5月份接连3次加息,但毫无作用。

土耳其里拉贬值幅度也高达22.15%。作为应对,从5月份开始,土耳其已累计升息425个基点,仍未遏制贬值步伐。

新兴市场之所以难以承受美国加息缩表的狂风暴雨,主要是因为这些国家经济结构过于单一,贸易项目长期处于逆差,加上以美元计价的外债债台高筑,美元走势一旦有所变化,资本外流、债务暴增,就成为显而易见的威胁。

比较特殊的是中国香港。虽然香港不属于新兴市场,但港币与美元挂钩。美国加息,香港要是无所作为,在巨大的套利空间面前,索罗斯们都会蜂拥而至。

所以,在打响上一轮港币保卫战之后,6月14日,香港金管局紧跟美联储加息25个基点。

与新兴市场相比,我们显然承受力更强。

不说长期的贸易顺差,为中国积累了3万亿之巨的外汇储备,中国经济的底子和产业结构也非这些国家可比。同时,相对独立的货币政策和外汇管制,也让我们有了更多应对的手段。

2两难时刻:降准还是加息?

虽说美国加息缩表对中国经济整体影响有限,像今天的这一轮加息,中国央行就没有跟进。但美国加息周期已经明确,欧洲缩表在即,未来的政策空间,显然正在逐步收窄。

更关键的是,如今的国内外环境已与当初完全不同。

对内,我们正处于去杠杆、紧信用的关键阶段,信用债违约事件有增无减,资管新规之下社融数据腰斩,市场流动性相当紧张,而房价依旧居高不下,现实之复杂超出想象。

对外,不仅美国加息超出预期,而且欧洲同时准备退出QE,再加上贸易争端的阴影尚未完全消除,国际环境之严峻前所未有。

所以,美国加息再度将我们置于矛盾境地:一边是流动性紧张,中小企业融资成本高企,需要货币宽松来加以应对;一边是中美利差收窄,美元不断升值,资本外流风险加剧,需要加息来应对。

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