当代置业“减负”高息债

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当代置业“减负”高息债

当代置业总裁 张鹏

乐居财经 展浩博 发自北京

自2016年成为内地首家发行绿色债券的房企以来,当代置业就爱上了美元债。对此,当代置业总裁张鹏曾颇为自豪地表示,“当代置业近4年顺利发行8次绿色债券,成功实现境外存量债券的全部绿色化和中资发行人在境外债券市场上的数个突破”。

当代绿色债顺利发行的另一面,是超高的利率。2019年年初,当代置业先后发行两笔票面利率15.5%,合计3.5亿美元的绿色债券,创下了全亚洲年度发债利率的记录。

近年来,高息债带来的隐忧和不良后果渐渐呈现。如今,狂饮高息美元债的当代置业似乎也难承受高息之重,开始了系列动作为自己“减负”。

3月12日,当代置业公告称,拟要约收购2.49亿美元未偿还票据。

据了解,该笔要约收购票据正是针对其2019年初合计发行的3.5亿美元债。其中,截至2020年3月4日,当代置业已偿还1.01亿美元,目前仍有2.49亿元待偿。

据当代置业2019年该笔发债公告,债券于2019年1月2日开始计息,2020年7月2日到期。从2019年7月2日后,按照每年1月2日、7月2日分两次付息。

也就是说,目前当代置业已完成一次年度15.5%的派息。如今,距离债券到期日尚有3个多月,当代置业准备提前回购债券。

另根据本次回购公告,除已支付利息外,当代置业拟向合格债券持有人就票据本金每1000美元支付1030美元回购。换言之,2020年1月2日,当代按时支付一年利息后,仍有两个多月的利息待支付,当代置业打算以3%利息购回持有者手中债券。

按照原年利率15.5%来算,该笔债券月利率为1.29%。从2020年1月2日到3月12日,大致是2.33个月,月利率与计息月数相乘后计算,正好是3%。可以说,当代置业该笔回购计算得颇为精准。

业内人士分析,当代置业提前回购债券的做法,或是出于优化债务结构,以低息融资置换高票息债务。这一说法倒是与当代置业公告中的回购说明颇为一致。公告表示,做出要约乃本公司积极管理表内负债及优化债务架构所作的努力之一。

低息置换高息,是业内惯用财务优化手段。提前回购债券,可以为当代融资成本“减负”。

可以计算一下,此次提前回购给当代置业减少的利息支出。按照原定今年7月2日到期计算,未清偿2.49亿美元债券到期时,当代置业还需偿还利息约0.19亿美元,折合人民币约1.35亿元。此次提前回购如果按照全部回购计算,只需额外偿还3%的利息,即0.075亿美元,折合人民币约5229万元。

提前回购可以为当代置业节约8000余万元的利息成本。

但需要注意的是,本次要约回购,当代置业公告表示,本次最高回购1亿美元,后续会酌情增减回购数额。即便如此,按照1亿美元的回购数额计算,仍可节省3200余万元。

那么,数千万现金对于当代置业而言多不多呢?据其2019年中报,期末当代置业账上现金及现金等价物为73.43亿,流动负债却高达397.03亿元,其中短期借款58.02亿,应付账款及票据30.60亿,仅此两项就已超出账上现金15余亿。现金缺口不可谓不大。

为此,当代置业在提前回购高息债的同时,也在采用较低利率发债的做法。今年2月,当代置业先后两次发行票面利率分别为11.8%、11.95%,数额为2亿美元、1.5亿美元的两笔绿色债,分别于2024年、2022年到期。与其去年同期相比,发债利率有了一定下降,发债时长也大幅延长。

尽管如此,当代置业发债利率在行业内仍然偏高。根据克而瑞相关数据,今年同期内内房企发债成本平均为5.79%,利率降低后的当代置业,利息水平仍超出行业均值近2倍。

在绿色建筑这条路上,可以说张鹏和他的当代置业已经坐在行业前排,但是在绿色债券这条路上,当代置业如何实现低息发债,恐怕还有很长一段路要走。

文章来源:乐居财经

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