原创 货币宽松背后的隐忧:流动性陷阱正在逼近

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原创 货币宽松背后的隐忧:流动性陷阱正在逼近

原标题:货币宽松背后的隐忧:流动性陷阱正在逼近

本文由“苏宁财富资讯”原创,作者为苏宁金融研究院研究员陶金

如今,决策者面临的环境,越来越像90年前的“大萧条”。货币政策的效力受到了越来越大的考验,流动性陷阱正在逼近。

今天是央行正式降准的日子。三天前央行发布公告,决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准,对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点;此外,对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点。

具体而言,央行近期完成了2019年度普惠金融定向降准年度考核,一些达标银行由原来没有准备金率优惠变为得到0.5个百分点准备金率优惠,另一些银行由原来得到0.5个百分点优惠变为得到1.5个百分点优惠。总体看,对这些达标银行定向降准了0.5至1个百分点。

有了降准,未来的降息显得势在必行。我们预测,近几天的央行公开市场操作利率(MLF)调降的可能性较大。而MLF利率是贷款基准利率LPR的矛,因此本月20日的LPR也会下降。但若公开市场操作利率不变,LPR下降的概率将降低。

降准的作用

降准是指央行降低商业银行准备金率。一般而言,为了保证商业银行客户提取存款和资金清算的需要,银行在获取存款后,要按照规定将一定比例的资金存入央行。这一比例就是准备金率。当前大型银行的准备金率是12.5%,这意味着银行每增加100元存款,就要将其中的12.5元存到央行。

降低准备金率使得银行可使用更多的存款来开展贷款业务。这些增加的贷款给到企业后,很大一部分又再次变成了银行存款,进而通过所谓的货币乘数增加了更多的经济中的流动性。

理论上这些资金会被银行用来为实体企业贷款,但当前我国银行体系中由银行体系流动性传导到实体经济信用的渠道并不完全通畅,很多资金并未用于给企业贷款。于是,央行提高降准支持实体经济的效果,设立了定向降准,即对更专注服务实体经济的县域农商行等中小银行单独定向降准,为中小银行补充更多“弹药”。

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