申万宏源:A股绝处逢生和乐极生悲或交替出现

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申万宏源:A股绝处逢生和乐极生悲或交替出现

原标题:申万宏源:A股关键词是“削峰填谷”,绝处逢生和乐极生悲或交替出现

来源:财联社

申万宏源春季线上策略会于3月24日与25日两天举办,会上同时发布了2020年春季A股投资策略《削峰填谷》。

报告显示,2020年A股市场的关键词是“削峰填谷”,“绝处逢生”和“乐极生悲”可能交替出现,维持2020年A股市场震荡市的判断,A股投资需严守性价比。提示三次“填谷”和对应的三次“削峰”。

2020年三季度是目前看来再做多的最佳窗口,科技成长需求回补,五中全会召开在即,“十四五”规划政策预期发酵,2021年新周期预期重整旗鼓。

细说三“填谷”和三“削峰”

填谷1.0(已发生):2020年一季度资本市场“稳预期”+新基金发行放量,驱动春季行情。

削峰1.0:全球新冠肺炎疫情发酵,A股过热不是政策可选项,A股独立逻辑阶段性减弱,3-4月份消化性价比不足问题,为中期问题(新周期推迟、稳增长预期不持续、自下而上盈利预测下修)和海外不确定性保留足够的风险补偿。

填谷2.0:2020年二季度复工复产全面铺开,“宽财政+宽信用”发力条件成熟,需“宽货币”配合,叠加二季度经济恢复性增长,形成“经济改善+政策宽松”组合,春夏之交再躁动。

削峰2.0:稳增长仍无法线性外推,二季度回补需求难成为普遍现象,自下而上盈利预测调整压力较大,二季报期也需回避。关注新冠肺炎疫情引发一季度业绩增速断崖式回落后的长尾风险。

填谷3.0:2020年三季度是目前看来再做多的最佳窗口,科技成长需求回补,五中全会召开在即,“十四五”规划政策预期发酵,2021年新周期预期重整旗鼓。

非典疫情可借鉴的两点核心经验

我们分两步测算新冠肺炎疫情对A股(非金融石油石化)的基本面影响:先类比2003年,借鉴非典疫情基本面影响的结构、节奏和幅度;再系统梳理新冠肺炎疫情影响基本面的模式与非典疫情的不同。非典疫情可借鉴的经验核心是两点:

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