社融创新高 A 股回落,广发基金认为当下为经济复苏最好时刻

2019-04-15 18:37    来源:21世纪经济报道

在社融数据创下历史最高水平的刺激下,4 月 15 日,上证指数高开 40 点后继续攀升至 3254 点。

就当市场认为 A 股将站稳 3200 点关口之时,忽然掉头急速向下,至收盘跌 10.84 点,上证指数收于 3177.79 点,全天指数振幅高达 76.71 点。

根据央行公布的数据,2019 年 1 季度新增社融创下了历史最高水平,相比去年同期增加 2.34 万亿。

广发基金宏观策略部分析认为,"1 季度社融回升的原因来自三方面:首先,政策对于中小企业融资的支持,导致表内外票据和短期贷款飙升,合计在同比新增规模中占比 59%;其次,利率下行和信用环境改善导致企业债券发行规模回升,合计在同比新增规模中占比 19%;第三,地方政府债券提前发行,合计在同比新增规模中占比 19%。"

根据一季度社融数据表现,广发基金宏观策略部判断,信用周期拐点已经确认。"1 季度的金融数据反映出在地产相对韧性的情况下,政府稳增长的政策效果带来的信用扩张效果相当明显。具体来看,在财政扩张意愿的推动下,地方政府专项债和企业中长期贷款在 2019 年 1 季度快速上行。"

此外,广发基金宏观策略部分析指出," 财政扩张前置透支了部分未来的规模,地产仍有不确定性。因此,虽然社融增速拐点已出现,但向上持续改善的空间受限。根据历史经验来看,社融增速的拐点对应名义经济将在今年下半年企稳,但名义经济反弹的空间并不会太大,其中主要的约束因素表现在两方面:一是宏观经济需求端暂未出现显著改善;二是部分工业品的供应释放,使得价格因素难有好的表现。"

社融数据放量对 A 股意味着什么?

广发基金宏观策略部认为," 当下是经济复苏的最好阶段 ,利好权益资产。"

" 短期处于经济企稳复苏的最好阶段。3 月金融数据进一步好转,社融存量增速 10.7%,比上个月回升 0.6 个百分点。结构方面,企业的表内中长期贷款和短期贷款以及居民的中长期贷款均有回升,信用传导逐渐顺畅。" 广发基金宏观策略部表示,展望未来,3-4 年的信用周期拐点已经确认,社融增速的拐点对应名义经济将在下半年企稳。此外,当下通胀压力并不大,3 月 CPI 同比仅 2.3%,货币政策应该不会收紧。信用拐点 + 通胀温和,当下处于经济复苏的最好阶段。

广发基金宏观策略部认为,"4 月披露的 1 季度数据整体向好,市场短期仍处于可为期。但由于短期情绪高涨,前期涨幅较大,也需警惕未来可能的预期落空对市场的冲击。可能的向下拖累因素有资金面收紧、地产销售数据回落,可能的超预期因素有减税降费带来的消费数据向好。行业配置方面,仍然推荐早周期的房地产、汽车、基建等行业。"