钱可借不可印,现代货币理论如何冲击金融稳定

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钱可借不可印,现代货币理论如何冲击金融稳定

一、现代货币理论(MMT)概述

现代货币理论(Modern Money Theory,MMT)最近因为在严峻的经济形势下,西方国家政府急需“印钱”来解决财政支出,而逐渐呈现在民众面前。

“现代货币理论”大致诞生于20世纪90年代,是以凯恩斯主义、国家货币理论、内生货币理论为基础演化而来,不同于传统的货币理论,其主要有以下几个主要观点:

第一,任何一个独立货币主权的政府财政能力,不应被财政收入预算所限制,财政支出的不足可以通过货币化进行弥补,政府的首要目标在于创造总需求,而财政和货币都只是手段;

第二,政府在进行财政赤字货币化的过程中,主要受制于通货膨胀的硬性约束,在未达到通胀的边际约束之前,货币化财政的能力是无限的;

第三,财政对央行有政策主导权,并支持扩大财政支出对居民企业进行消费补贴和经济刺激以达到充分就业等目的。

二、MMT为什么会成为欧美央行当前的理论武器

由于新冠肺炎疫情的冲击,使得传统的宏观调控的手段受到了很大的限制。一方面,经济停摆使得欧美国家的企业和居民的资产负债表和现金流都急剧恶化,同时,居民失业率飙升、社会不安定因素增多,政府救助刻不容缓;另一方面,政府支出的账单大幅增加,税收却同期大幅减少,为了救助企业和居民,各国政府都开启了无米之炊的天量财政刺激。

面对可能的资产价格下降和经济萧条,西方政府已经实质转向了MMT。为了解决财政赤字,各国政府不得已开始大幅放松央行资产负债表和政府赤字率要求。面对如此严峻的经济形势,非常时期用非常之法是情有可原,MMT理论就成了目前很多政策出台的理论依据。美国目前因为疫情,失业率攀升到20%以上,超过1929年大萧条时期,而美国今年的国债增量也将创历史之最,其中很大部分要通过美联储在二级市场进行买入。

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