一季度收入或降两成,毛利率走低,红星美羚羊奶赛道IPO有望吗?

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一季度收入或降两成,毛利率走低,红星美羚羊奶赛道IPO有望吗?

报告期内,红星美羚存货余额较高且逐年递增,分别为0.53亿元、1.30亿元和1.76亿元,占同期流动资产的比例分别为30.34%、66.39%和67.13%

《投资时报》研究员 吕贡

2020年一季度,由于受到年初新冠状疫情冲击,国内12家A股上市乳企的业绩普遍下降。而在此之前,我国的中小乳企争相涌入了资本市场。

随着乳企纷纷启动奶源建设项目、加强奶业上下游产业链联系,叠加助力政策,后疫情时代,奶业或将会迎来新一轮发展机遇。

《投资时报》研究员注意到,作为国内最早的羊乳粉企业,陕西红星美羚乳业股份有限公司(下称红星美羚)早在2015年8月就登陆新三板,后于2018年4月27日起终止挂牌。在新三板退市两年后,红星美羚谋划再次上市。2020年6月8日,其公布了招股说明书,欲在创业板上市。

二次排队IPO的红星美羚,本次拟公开发行不超过0.21亿股人民币普通股(A股)股票,占发行后总股本比例不低于25%。公司拟募集资金3.14亿元,计划将一部分资金投向红星美羚奶山羊产业化二期建设、永庆奶山羊养殖园区建设和营销网络建设三个项目,剩余0.49亿元资金用于补充公司流动资金。

查阅招股书,《投资时报》研究员注意到,近三年来,红星美羚的营业收入处于逐年递增态势,但其毛利率却有所下滑。此外,该公司存货占流动资产比例超六成,租赁的部分房屋也存在违章风险。

毛利率下降,依赖大客户

据招股书信息披露,早在1998年10月,王宝印等人就共同出资设立了红星有限,2015年2月红星有限召开股东会,通过了以整体变更方式设立股份公司的决议。

作为一家乳制品研发公司,红星美羚主营业务是以羊乳粉为主的羊乳制品研发、生产和销售,产品包括婴幼儿配方乳粉、儿童以及成人乳粉等。该公司通过向区域内的奶山羊养殖户收购生鲜羊乳,促进了贫困农户的先脱贫、再致富,较好的推动了区域产业扶贫工作。

2017年—2019年(下称报告期),红星美羚的营业收入处于逐年递增态势,分别为2.61亿元、3.11亿元和3.36亿元。主营业务收入占比超九成。

红星美羚2017年—2019年营业收入构成详情

数据来源:公司招股书

然而,《投资时报》研究员发现,报告期内红星美羚主营业务的毛利率却出现了下滑趋势,分别为46.27%、32.61%和37.84。

红星美羚2017年—2019年主营业务毛利率变动情况(%)

数据来源:公司招股书

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