味知香2021年净利润1.33亿元同比增长20.33%

2022-05-14 11:31    来源:瘦子财经

味知香2021年实现收入7.65亿元,同比增长22.84%,净利润1.33亿元,同比增长6.06%,其中4Q21实现收入1.94亿元,同比增长20.33%,净利润0.30亿元,同比减少2.92%,1Q22实现收入1.86亿元,同比增长14.17%,净利润0.36亿元,同比增长21.90%,符合市场预期。 主业发展稳健,开拓批发及电商渠道:1)分品类看:2021年肉禽/水产/其他类产品收入为5.33/1.95/0.26亿元,同比增长22%/22%/44%,受益于疫情期间预制菜消费理念的渗透,公司成长较为稳健。2)分渠道看:加盟店/经销店/批发渠道/直销及其他/电商渠道实现收入3.47/1.30/2.43/0.19/0.15亿元,同比增长8%/24%/32%/268%/NA,公司加强华东以外区域拓展,加盟店/经销店净增加202/81家;此外,公司在2021年组建电商团队,初步拓展线上渠道,并已初具雏形,提供业绩增量。 公司为上海市的保供企业,货物能够正常进入疫情地区,加盟商通过社区团购的形式开展业务,1Q22零售渠道(加盟+经销)营收同比增长21.6%,批发业务收入基本持平,疫情下公司积极推动社区团购及线上业务发展并初见成效。而随着华东地区疫情逐步缓解,物流进一步优化,公司业绩有望进一步放量。 原材料涨价及线上业务开拓导致毛利率下行:1)2021年公司毛利率为25.11%,同比减少4.36pcts,各品类毛利率均有不同幅度下降,系会计准则变更后物流费用纳入营业成本以及原材料价格上涨,剔除运输成本影响,公司毛利率下降1.6pcts左右。虽然当前原材料成本仍有一定压力,但公司在2021年有提价动作,同时公司电商已逐步进入正轨,费率有望优化,未来还将推进主材集中采购优化物流,公司盈利能力有望改善。2)2021年可比口径下销售费用率同比增加0.4pcts,相对稳定,管理费用率同比增加1.28pcts,主要是公司员工增加以及相关上市费用所致。 加速推进产能建设,BC并进双渠道发力。公司已实现满销满产,并加速推进新产地的建设工作,为公司未来发展提供产能保障。经过多年的发展,公司已经形成了相对成熟的线下营销网络,公司坚持巩固并拓展已有渠道,提升终端渗透率,同时积极探索尝试新渠道,BC端同步战略加速,全面抢占市场先机。此外,公司自建了较为完善的冷链物流配送体系,为进一步的全国化布局提供有力支撑。 盈利预测、估值与评级:公司业务稳健拓展,疫情有望加速预制菜行业渗透,公司基于C端渠道的优势有望持续受益,考虑到短期物流和成本上涨的因素,下调2022-23年净利润预测至1.53(较前次下调24.0%)/1.86(较前次下调25.3%)亿元,新增2024年净利润2.25亿元,当前股价对应估值为39/32/26倍,考虑预制菜行业的成长性及公司在C端的市场地位,维持“增持”评级。