解禁过后，汽车微电机龙头恒帅股份股价能否完成“深蹲起跳”？

上市以来，恒帅股份收入及利润增长趋势较为明显，在同行业排名靠前。

2023年前三季度，恒帅股份实现营业收入6.62亿元，同比增长26.34%；归母净利润为1.5亿元，同增长39.33%，盈利能力进一步提升。据公司业绩预告，2023年归母净利润区间为1.95-2.15亿元，同比增长33.99%-47.74%。

受益于规模效应带来管理费用率和销售费用率下降，公司期间费用率整体呈下降趋势，研发费用率稳定在4%左右。

恒帅股份在成本上的核心优势主要来源于公司在供应链上的垂直整合，不断加深整体的护城河，具体可以体现在以下方面：

一是标准化和平台化的产品战略带来的质量和成本优势；二是零部件自制，有利于公司更好的控制成本和质量，提高产品的竞争力和毛利率；三是自动化设备自研和自制，一方面降低了整体设备的采购成本，另一方面节约了外采设备的调试和定制研制时间，大幅缩短新产品的量产准备时间。

值得关注的是，公司主要客户销售收入占比较高。2021年-2023年前三季度，前五名客户的合计销售收入占营业收入的比例分别为44.20%、48.73%和46.93%。截至2023年三季度末，公司前五大客户分别为斯泰必鲁斯（Stabilus），庆博雨刮（KBWS）、麦格纳（Magna）、A公司和富圣光电。

随着原始股解禁大潮的临近，恒帅股份正在面临巨大的市场考验。解禁之后，公司股价能否迎来“深蹲起跳”，值得关注。