手回科技持续亏损：核心产品佣金率下滑，对赌协议之压高悬头顶

根据（其中包括）公司与投资者于2024年1月2日订立的股东协议，上述赎回权自2024年1月12日（即公司首次向联交所提交之日）起直至2025年9月30日或首次申请后18个月终止。如IPO被撤销、拒绝或退回，上述赎回权应自动恢复且投资者可根据其条款行使赎回权。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜对《港湾商业观察》表示，这种对赌协议可能会给公司带来多方面的潜在风险。首先，它会增加公司的财务压力，因为一旦触发回购条款，公司需要在短期内筹集大量资金用于回购股份，这可能会加剧公司的资金紧张状况，甚至可能导致公司出现流动性危机。其次，这种对赌协议可能会对公司的上市进程产生负面影响，因为公司在推进IPO过程中可能会因过度关注满足对赌条件而忽视了对公司长期发展战略和内在价值的提升，从而影响上市的成功率和质量。

“再者，如果公司未能在规定时间内完成IPO，触发对赌协议，可能会对公司的声誉和市场信心造成严重打击。投资者可能会对公司管理层的能力和公司的经营状况产生质疑，导致公司股价下跌（如果已经上市），并且在资本市场上融资难度加大。此外，负面的市场舆论和投资者信心的下降还可能会影响到公司的业务合作、客户信任等方面，进一步加剧公司的经营困境。”

流动负债净额超13亿，现金流偏弱

报告期内，手回科技流动资产分别为8.89亿、10.76亿、11.71亿；总资产分别为11.07亿、15.58亿、18.36亿。

各期，公司分别录得负债净额分别为3.74亿、6.26亿、7.40亿。公司表示，主要归因于向投资者发行公司列账为负债的金融工具。报告期各期末，向投资者发行的金融工具分别为9.00亿、13.57亿、17.02亿。