华汇智能毛利率下滑不小：应收账款飙升账龄拉长，研发费用率远低同行

《港湾商业观察》廖紫雯

日前，广东华汇智能装备股份有限公司（下称：华汇智能）推动北交所IPO进程，保荐机构为海通证券。

往绩期间，公司经营现金流持续两年为负，产品结构相对单一且毛利率整体下滑；华汇智能前五大客户占比集中、资产负债率较高引人关注。此外，公司研发费用逐年增长，但研发费用率仍低于行业均值，技术创新投入的相对不足可能影响其长期竞争力。

产品结构相对单一，毛利率期内下滑不小

华汇智能从事智能高端装备及其关键部件的研发、设计、生产和销售，拥有精密机械部件、锂电智能装备和数控机床智能装备的产品体系。天眼查显示，公司成立于2010年6月。

报告期内，公司主要销售产品为锂电智能装备中的正极材料研磨系统、纳米砂磨机等单机设备和关键部件机械密封。

2021年-2023年、2024年前三季度（以下简称：报告期内），公司锂电智能装备营收占主营业务收入比例分别为58.80%、97.79%、98.60%、99.17%；其中，2024年前三季度，研磨系统、纳米砂磨机、其他设备占比分别为44.07%、51.83%、3.27%。研磨系统和纳米砂磨机贡献绝大多数销售收入。

整体而言，报告期内，华汇智能实现营收分别为2895.45万、1.91亿、3亿、3.18亿，归母净利润分别为129.2万、2657.1万、4643.32万、5237.57万，毛利率分别为39.82%、34.61%、33.40%、33.07%。很明显，在营收和净利润持续增长之际，公司毛利率期内则下滑了6.75个百分点。