快手财报，有「惊喜」也有「隐忧」

在兴趣电商增长放缓、极致低价变成历史的当下，全域电商先后成为抖音电商和快手电商的锚定方向。只是快手反复强调的货架电商也仍未见起色，此次公布的财报数据中，快手泛货架电商GMV对总电商GMV的贡献比例约30.0%。而这一数据相较于前两个季度没有明显变化，提升缓慢。而2024年Q4、Q3、Q2，这一数据分别是30%、27%、25%。

再往深研究，相较于抖音对于品牌商家、产业带商家等可以拉动高GMV商家的吸引力，快手一直难以形成与之匹敌的竞争力。

线上营销服务作为快手的收入基本盘，增速也在放缓。2025年第一季度，快手线上营销服务收入的同比增长8.0%，跌破双位数。而去年Q4，这一增速还可以维持13%的水平。这某种程度上是因为过去一年，游戏行业在派对游戏上的激战、本地生活领域掀起的竞争，以及短剧的爆火，共同促进了广告投放行业的繁荣，拉高了相应的收入基数。

但同时，这一数据也是快手“慢下来”的注脚。

在可灵AI彻底走到台前之前，短剧也曾是快手押注的增长希望，且相较于可灵AI的后来居上，快手在短剧上的路径则是被抖音后来居上。在抖音已经打造出了番茄小说之外的又一个超级流量入口红果短剧之后，据从业人士表示，快手向IAA（靠广告变现）短剧的转向在撮合平台的建设、爆款的打造以及品牌合作的竞争力上都远不及抖音。

这或许也是为什么快手的财报数据总是不错，但资本市场却难以青睐的原因，“慢下来”正在成为快手目前的主旋律。

02可灵AI的差异化路径