金龙鱼转型阵痛，盈利承压销量逆势增长

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金龙鱼转型阵痛，盈利承压销量逆势增长

另一个重点是在渠道层面的调整。金龙鱼经销商网络扩张，经销商数量增至9440个，新增718个，覆盖终端网点超120万家，下沉市场（三四线城市及乡镇）贡献40%销量增长。

但传统渠道萎缩，商超渠道营收占比从2021年的45%降至38%，客流被社区团购（占比提升至19%）、电商平台（占比12%）分流。为抢占市场份额，金龙鱼2024年线上渠道促销让利达9.8亿元，相当于净利润的39%。

尽管餐饮及食品工业渠道销量增长15%（占总销量28%），但其毛利率仅4%-5%，显著低于零售渠道的10%-12%。财报提到，某头部快餐连锁企业与金龙鱼签订长期低价供货协议，导致相关业务线利润率被压缩。

线上层面，金龙鱼全渠道布局，入驻抖音、京东、美团优选等20余个平台，线上销售实现突破性增长，进而实现数字化升级：投资12亿元建设智慧供应链系统，试点城市线上客单价提升20%，库存周转天数缩短5天。

境外市场营收66.13亿元，同比增长24.49%，成为新增长点。

在业内人士看来，销量增长的三大驱动力或来自于下沉市场、供应链优化与全球化布局。中金公司指出：“粮油行业CR5不足15%，金龙鱼凭借25%的市场份额和全产业链优势，有望在消费复苏后迎来估值修复”。摩根士丹利认为：“公司高端化与央厨模式的协同效应将显现，预计2025-2026年净利润复合增速回升至8%-10%，当前估值（2025年PE 19x）具备吸引力”。

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