信心从何而来｜外资机构认可中国市场韧性，看好长期投资机会

摩根资产管理认为，从政策面、资金面、投资者情绪等因素来看，当前A股市场基础仍然较好，待风险集中释放后，市场有望重拾升势，依然看好中国资产的长期投资机会。宏观上，中国正处于周期复苏起点，特朗普关税政策对全球贸易格局带来挑战。在出口压力增大背景下，稳增长、内循环刺激政策出台节奏有望早于市场此前预期，或将边际缓解关税对经济的影响。微观上，科技自主、“内循环、稳增长”，以及对非美地区扩大开放，或是投资人可以关注的投资线索。

关注可能出现的错杀机会

在外部风险加剧之际，具体到板块方面，高盛建议继续关注以国内为重、政策驱动且异质性的投资机会。该机构认为A股的策略性配置机会优于港股，在行业配置上继续偏向消费板块，并在投资题材上注重优选人工智能受益股、面向新兴市场的出口企业以及股东/现金回报题材。

德银私人银行部首席投资官办公室认为，在人工智能应用和政策支持的推动下，IT行业具有盈利增长和重新估值的潜力。人工智能基础设施提供商和人工智能终端用户有望从人工智能创新中受益。中国的游戏行业预计将迅速采用人工智能技术进行游戏制作。同样，中国智能手机制造商也在迅速采用5G、人工智能等尖端技术，这使得它们能够为新机型收取更高的价格。

摩根资产管理建议，可关注部分行业在风险规避下可能出现的错杀机会，包括部分供应链全球无备份且下游利润率高，有较高的议价空间（如锂电、高端消费电子等）；产业逻辑下资本支出预期不受影响、需求难以证伪的新兴产业（如AI相关、机器人等）；银行、煤炭，以及红利板块等具备一定防御属性，或是平抑波动的较好选项。

路博迈基金认为，在短期冲击反映后，情绪因素多，之后可能有政策释放，建议关注反制利好方向，如农产品价格提升；绝对优势制造业；内需其实需要观察政策，存在政策博弈空间，选择自身壁垒高的品种；政策重视的全要素生产力提升方向，且科技存在自己的产业趋势，主要是AI、机器人等已经提前调整的方向。

“过去两年，中、美通信服务行业盈利大幅增长，尽管有中美贸易政策影响，但许多企业都处在通信科技和人工智能（AI）的技术前沿，保持着强劲发展前景。”富达国际基金经理Ian Samson指出，今年年初，在中国初创企业DeepSeek发布其低成本、高效率的人工智能模型后，投资者意识到许多中国大型通信服务和互联网企业将有望受益于AI发展。其后，中国召开民营企业座谈会，会见知名科技企业代表，表明在政策支持下，该行业具有更为积极的市场前景。而且还有重要的一点是，鉴于中国通信服务公司的内需倾向，它们或可免受美国关税的直接影响。