天风证券：为什么ADP就业和非农数据持续背离？

编纂方法上，小非农（ADP）与非农就业均聚焦于职位数而非雇佣人员，因此均可能出现重复计算，但是两者在样本选取数、纳入就业的标准以及采样频次等方面有较大差异。

第一个差异是样本数量。ADP覆盖使用其软件支付薪资的约50万家企业。而非农的企业调查报告覆盖约15.4万家企业和政府机构的约66万个就业地点，非农相对覆盖面更大。第二个差异是纳入就业的标准。ADP统计的是调查周期内实际获得薪资的员工数（PaidEmployment），而非农统计的是企业薪资册（PayrollEmployment）在册人数，非农统计并不要求企业在当期实际发放工资，只要签署了劳资协议即可被算入。

所以在出现罢工和复工时，两者之间会出现明显差异。例如2019年9月16日开始的通用汽车罢工事件，该事件于2019年10月26日以劳资双方达成新的协议而结束。但该协议签署后，有很多工人并未立即复工。因此非农将复工员工算在11月就业，而ADP将大部分人算在12月，导致了就业数据的背离。

去年的全美汽车工人（UAW）大罢工于2023年9月15日开始、2023年10月30日结束。非农就业里的汽车及零部件行业在10月录得-2.75万人后，随着罢工的结束，11月录得3.3万人增长；而ADP就业并未明显反应。

第三个差异是采样频次。ADP数据是周度收集、月度统计，即一个月内每一个观察周的实际薪资发放都会被计入就业。而非农仅收集每月12号当周的数据，随后月度统计发表。

周薪和双周薪工作在美国的占比为70%，因此ADP周度采集数据可以更好地捕捉就业的真实情况。尤其是那些兼职员工较多、临时性用工需求较高的行业，只要受雇佣者在该月任意一周获得薪资收入即可被算入当月就业。而在非农视角下，如果该员工没有在12号当周处于企业薪资册中，就不会被计算为就业。

现实中，休闲旅游业、采矿业、制造业、建筑业等行业的周薪（双周薪）制较为集中。疫情后，休闲旅游业与采矿业的ADP与非农就业平均差值是疫情前两倍左右；而建筑业平均差值由负转正，制造业平均差值更是从疫情前的几乎无差别大幅增加至约-2700人。