先分红再上市补流，实控人算盘打得精！

但从公司报告期内前五名大客户的合作情况来看，未来公司是否能够继续和上述公司建立持续的合作关系，还要画上一个大大的问号。

2020年年度至2022年度，公牛集团一直是公司的前五大客户，但2023年1-6月，公牛集团却并未出现在前五大客户的名单中。IPO日报记者发现，2023年上半年，公牛集团对于公司的采购金额出现断崖式下跌，仅为429万元，相较2022年变动幅度为-53.57%。

无独有偶，细究之下可以发现，三友集团在2020年度和2021年度分别位列公司第四大和第三大客户之列，但2022年度和2023年上半年，则退出了公司前五大客户名单。

对此，公司解释称，公司对公牛集团的销售金额有所下降，主要系同行业竞争对手采用低价策略，公司基于销售利润率等因素考虑，未接受部分报价较低的订单或减少了部分低价产品的销售。

结合招股书中披露的数据，聚星科技产品的毛利率相比同行较高。报告期内，公司毛利率分别为27.64%、21.81%、20.53%及26.24%，而同行可比公司的产品毛利率均值分别为20.43%、17.88%、18.01%及15.15%。

但公司的产品是否撑得起高于同行的毛利率水平？公牛和三友集团的退出究竟是临时的战略调整还是不愿意承担过高的采购溢价的永久退出，公司和客户合作的稳定性究竟如何？是否会影响未来的营收能力？这些问题，都有待后续的持续观察。

不过，IPO日报发现，有些矛盾的是，在公司产品毛利率甩开同行可比公司一截的时候，公司的研发费用率和同行却存在一定的差距。报告期内，公司研发费用率分别为3.45%、3.26%、3.57%及3.74%，而同行可比公司的研发费用率均值分别为3.83%、3.93%、4.40%及4.16%。