首席连线｜摩根士丹利邢自强：科创实力被重估，全球投资者对中国兴趣显著提升

2025-03-20 07:38 澎湃新闻

2025年以来，伴随着DeepSeek的崛起，关于中国资产重估的叙事受到市场关注，中国资产重估走到什么阶段？科技成为今年全国两会的重要关键词，会上释放的政策信号将带来哪些投资机会？

近日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强做客澎湃新闻《首席连线》节目，就上述相关问题带来分析和展望。

提振消费与科技创新并举

中央经济工作会议、政府工作报告均将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为今年重点任务之首，并明确提出实施提振消费专项行动。

邢自强表示，政府实施更积极的财政政策，广义赤字增加约2万亿元，其中5000亿元-6000亿元用于消费扶持。这包括直接的消费品刺激和财政对社保福利的补贴。在促消费政策上，以旧换新资金翻倍，从1500亿元提升到3000亿元，补贴范围也从耐用消费品扩大到如手机、智能手表、平板电脑等快速电子消费品。

“现在已经看到了第一步对消费品的补贴和刺激，接下来能不能把目光拓展到对整体消费、特别是服务行业的支持这一块，让我们拭目以待。”邢自强举例说，国产动画电影《哪吒》的火爆一端是下游文化娱乐需求的增长，另一端是上游如游戏行业的技术发展和支持，这充分说明，下游服务业的繁荣，如文化、娱乐、游戏、出行等领域的发展，能促进企业生产和服务提升价值，形成创新的良性循环。

除了消费外，科技也是两会的热词之一。在邢自强看来，中国有着丰富的人才和工程师红利，上下游供应链完备，还有韧性十足的民营企业，这些都是中国在科技创新方面的优势。在下一阶段的科技革命中，中国将起到不可或缺的作用。

他还表示，在下一阶段的全球地缘政治博弈、科技竞争格局当中，中国民营企业的功劳是不可或缺的，要充分肯定民营企业，让它的生长环境更加健康透明稳定，2月17日召开的民营企业座谈会释放了继续支持民营经济的明确信号。

新质生产力引领全世界重新看待中国的科技实力，邢自强判断，三大新质生产力在中国扎根落地的机会包括：AI技术“大众化”，即AI实现更广泛、更具体的落地和应用；人形机器人的崛起，有产业链的集群成本优势；绿色转型，特别是智能驾驶汽车的发展。

“中国的政策方案和力度基本符合预期，为市场提供了稳定性和确定性”

“全球投资者最近纷纷对中国兴趣回升。”邢自强表示，一方面，自今年1月下旬以来，中国以DeepSeek为代表的科创行业不断传出好消息，让外资重新认知到中国的创新能力和科创实力，以港股为代表的中国新质生产力资产率先受到关注。

到2月中下旬，据邢自强观察，亚洲的全球对冲基金等相对短线投资者纷纷加入对中国资产的重估行列，投资热情较高。截至3月初，全球欧美范围内的主权基金、养老金等长线资本对中国的兴趣也在逐步回升。

另一方面，当前全球形势复杂多变，美国经济政策存在诸多不确定性。邢自强指出，美国新一届政府提出加征关税、裁员、改变移民政策等，不仅影响自身经济，还引发全球经济波动。数据上看，美国消费者信心指数、美国政策不确定性指数等指标持续走弱，近两周以来，国际投行纷纷下调美国经济预期。

邢自强进一步表示，美国政策的不确定性，引发了大家试图寻找相对来说跟美国经济关联程度较小的市场和资产。相比之下，中国的政策方案和力度基本符合预期，为市场提供了稳定性和确定性，使得中国在全球投资布局中的吸引力显著提升。

“我想这是一个很好的时间窗口。”邢自强说，如果加大宏观政策的力度、对消费实施更大的支持、对社会保障体系进行夯实，就可能延续东“稳”西“荡”，外部环境的波动反衬了中国的韧性。