昂瑞微IPO：高增长难掩多重困境

2025-04-15 11:37 大众网

大众网记者智锋青岛报道

近日，北京昂瑞微电子技术股份有限公司（以下简称"昂瑞微"）科创板IPO申请获受理，成为"科创板第五套上市标准"下第二家获受理的未盈利企业。尽管其营收呈现高速增长，但持续亏损、客户集中度过高及存货风险等问题，引发市场对其发展前景的担忧。

营收高增难掩亏损困境

招股书显示，昂瑞微2022-2024年营收分别为9.23亿元、16.95亿元和21亿元，年复合增长率超过50%。但同期归母净亏损分别达2.9亿元、4.5亿元和6470.92万元，累计未弥补亏损高达12.39亿元。政府补助对其业绩影响显著：2022年计入损益的补助金额为1.8亿元（占营收19.5%），2023年和2024年补助金额降至3868万元和3751万元，仍是缓解资金压力的重要来源。

企业经营现金流持续恶化，2024年经营活动现金流净额为-1.87亿元，年末现金及等价物余额仅剩3.46亿元。公司明确表示，若无法通过融资或政府补助补充资金，库存备货和研发投入可能面临中断风险。

客户高度集中稳定性暗藏风险

昂瑞微核心业务聚焦射频前端芯片，近三年收入占比均超80%，主要应用于智能手机市场。报告期内，前五大客户收入占比分别为70.44%、75.84%和69.52%，依赖程度远超行业平均水平。这种客户结构存在双重风险：一是主要客户订单波动直接影响营收稳定性；二是全球智能手机市场增速放缓（2023年出货量同比下降3.2%）制约发展空间。产品结构单一性进一步加剧经营风险。

存货高企跌价风险不容忽视

公司存货余额从2022年末6.4亿元增至2024年末8.3亿元，存货周转天数较2022年延长近40天。2024年计提存货跌价准备1.2亿元，占当期净亏损额的19.5%。值得注意的是，研发投入占比呈现下降趋势：研发费用率从2022年29.25%降至2024年14.94%，三年累计研发费用9.8亿元。尽管科创板未盈利上市政策提供融资机会，但研发投入收缩可能影响市场信心。