用一体化供应链讲IPO故事的京东物流，无法摆脱京东输血的事实

京东物流是京东最核心的护城河，但不同于京东集团2020年净利润近500亿元，以及京东健康在2020年取得了非国际通用会计准则下的净利润7.49亿元。京东物流持续巨亏14年。根据招股书，2018年至2020年，京东物流营收分别为人民币379亿元、498亿元和734亿元。同期京东物流的亏损净额分别为28亿元、22 亿元及40亿元。并且受新冠疫情的影响，京东物流在2020年前三季度获得了2.98亿元政府补助金。

△京东物流

对标顺丰，2019年、2020年顺丰实现营业收入1121.93亿元和1539.87亿元，利润则为58亿元和73.26亿元。京东物流营收规模不及顺丰的二分之一，利润一负一正，短时间内想要实现超车还是有些难度。

政府补贴、25亿美元的巨额融资未能填补京东物流的资金缺口，每年动辄数十亿的亏损让一级市场顾虑重重。但凡IPO速度慢点，京东的这条护城河可能就会出现干涸的局面。

另外一方面，京东物流的团队优势也给它带来了成本的压力。从数据上看，京东物流的最大成本来自于员工，这一成本从2018年的170.71亿增长到了2020年前三季度的178.89亿。从成本结构来看，京东物流七成左右的营业成本由员工福利开支、外包成本两部分组成，主要为运力花费。2019年4月，京东物流曾被曝出因为亏损严重，实施裁员、取消了快递员的底薪并下调公积金比例等福利，以节省运营开支，从而引发大量不满。

△京东物流营业组成

微博上有网友把京东的这一个举措与与刘强东2017年的讲话内容“如果一家公司是靠克扣员工的五险一金挣钱，牺牲他们60岁以后的保命钱，那是耻辱的，赚了多少钱都会让我良心不安”作对比，并笑称“东哥还是对兄弟们下手了”。

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用一体化供应链讲故事，

无法摆脱京东输血的事实

京东物流上市需要给资本市场一个新故事，重拾信心，于是就有了“一体化供应链”。在京东物流的上市招股书中，“一体化供应链”这个词至为关键，被提及多达数十次。正是这个“很性感”的词，支撑了此次IPO。

在招股书中京东物流自述了什么是“一体化供应链”，公司通过科技赋能，提供全方位的覆盖各个业务领域的供应链解决方案和优质物流服务，从仓储到配送，从制造端到终端客户，涵盖普通和特殊物品。说简单点，就是京东物流一直渴望拓展的外部客户。

△京东快递服务