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人人乐“生死局”

转折发生在上市次年。面对电商崛起带来的消费习惯变迁，人人乐选择逆势扩张。

2011-2016年期间，人人乐新增门店87家，仓储面积扩大近四倍，但营收增速却从30.5%骤降至-11.7%。这种规模不经济的扩张模式导致存货周转天数攀升，经营性现金流连续四年为负。

2019年西安曲江文投入主后，人人乐治理结构发生根本性转变。三年内三次更换董事长，战略方向频繁摇摆：何浩时代的多业态试水未显成效，侯延奎主导的资产剥离虽带来账面盈利，却加剧核心业务萎缩。

侯延奎的离职颇具象征意义。作为实控方曲江系的高管，他于2023年8月接任董事长后，主导了旗下十余家子公司的出售，通过资产剥离使人人乐在2024年实现了3年连亏后的首次盈利。然而，这种“保壳式”操作未能掩盖核心业务的颓势。

根据2024年业绩预告，人人乐全年营收预计缩水至14.0亿-14.6亿元，较2012年巅峰时期的129.13亿元已跌去近九成。尽管通过出售西安高隆盛、西安配销等核心资产实现账面盈利4.1亿-4.6亿元，但扣除非经常性损益后的净利润仍深陷4.75亿-5.25亿元亏损泥潭。自2019年国资入主至今，公司扣非净利润累计亏损已超22亿元。

剖析经营困局，频繁的人事变动加剧了战略摇摆，而战略连续性缺失正是致命伤。

图：人人乐会员折扣超市

2019年创始人何金明之子何浩掌权期间，公司先后试水Lesuper精品超市、会员折扣店、社区生鲜等多达七种业态，同步推进电商平台建设，但2020-2022年线上收入并不理想。2023年侯延奎接棒后急转收缩战线，关停多家门店的同时，削减物流中心，这种“试错式”转型导致资源严重分散。

2025 03/24 22:18 零售商业财经 明珠号

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