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营收首降VS净利新高，宁王为啥越赚钱越心慌？| 电动势深度

随着这些爆款车型的放量，公司高管曾在业绩交流会上表示，2024年麒麟电池、神行电池占公司出货的30-40%，其产品普遍比行业价格水平高出5-15%，25年出货有望增长至62%-70%。

储能领域的天恒系统是全球首款5年功率与容量零衰减的产品，单箱能量达6.25MWh，具有高安全、长寿命、高度集成等优势。

该系统直接拿下19GWh的全球最大储能订单，储能电池毛利率26.84%，比动力电池还高近3个百分点。

持续推动技术创新，在港股上市招股书中，宁德时代进一步表示，未来研发费用在营收中的占比将提升至8%，通过研发投入催生更多突破，继续丰富高端产品线，在电池市场供应过剩的背景下，依靠技术优势赢得利润空间。

成本控制方面，宁德时代玩得更溜。

据财报数据披露，动力与储能业务成本分别同比下降11.3%，4.4%，这里重点体现宁德时代在制造、原材料等方面成本控制的能力，比如宁德时代通过“灯塔工厂”升级，单GWh产能投资降至1.65亿元（行业平均2.2亿元），折旧成本减少19%；锂回收率突破99%，抵消碳酸锂价格波动影响，降低原材料成本14.3%。

更狠的是“轻资产出海”——用技术授权模式（如与福特合作）规避海外建厂风险，海外毛利率比国内高出7.2个点，在特定项目中可能达到10%以上。但同时也要注意欧洲碳排放足迹对于海外储能电池毛利的后续影响。

未来赌局

面对国内市场的贴身肉搏，宁德时代正在押注三张牌。

其一是占据欧洲市场重要份额的野心。匈牙利工厂一期项目模组工厂去年已经投产，一期项目的电芯工厂今年投产，二期项目今年开工，预计在2027年投产；德国工厂拿下大众全球首个模组认证；在西班牙与Stellantis合资建40GWh磷酸铁锂电池工厂。

但2024年海外业务占比同比下降2.2个百分点至30.5%，这是近年海外业务首次出现份额下滑，主要原因在于海外电动化渗透进程滞后，欧美地区2024年电动化进程基本停滞，需求未充分释放；此外受海外政策限制冲击，比如受美国《通胀削减法案》本土化条款影响，密歇根州工厂投产延期18个月，导致特斯拉、Rivian等客户订单损失约150亿元。

其二是技术换代的押注，固态电池中试线已建成，预计2027年量产；第二代钠电池性能追平磷酸铁锂，随时准备接棒。

其三便是储能将成为第二张王牌，2024年储能电池出货93GWh，同比增长34.8%。以高附加值客户为主，比如沙特红海新城的订单交付，单笔毛利高达38%。

站在2025年回看，宁德时代就像个矛盾综合体——左手攥着技术霸权日进斗金，右手摸着价格战留下的伤疤。当电动车渗透率过半，氢能源又在墙角虎视眈眈，对宁德时代来说，花数年筑起的技术护城河，能不能扛住下一波产业革命的洪水猛兽？

不过就中短期而言，随着需求端增长价格战企稳，行业转向以技术战、成本战的比拼上，宁德时代锂电龙头的优势会进一步凸显。/阅读下一篇/返回网易首页下载网易新闻客户端

2025 03/30 08:38 瘦子财经 明珠号

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