A股银行高利润与低估值背离的背后逻辑是什么？

其三，市场对商业银行风险把控能力存在担忧。不良贷款引起的减值损失作为重要的成本支出，是影响银行利润的关键因素，但由于信息不对称的存在，投资者难以确认商业银行资产质量真实性，倾向于对其业务风险经营能力进行低估。特别是近几年，国内经济放缓、房地产市场不景气、地方政府债务压力上升等现实局面，与银行不良贷款率等数据不一致形成的较大反差，更是加深了市场疑虑。《报告》提到，2010—2022年，上市银行平均不良贷款率自2016年达到1.54%的高点后，呈持续下降趋势，2022年降至1.21%，数据显示资产质量稳步提升，但与此同时，国内银行业不良贷款余额呈增长趋势，2022年底达到2.98万亿元，年均增长17.4%。此外，国内商业银行还面临着信贷需求增速下降、盈利空间缩窄、同质化竞争激烈等不利的市场趋势，银行适应未来经营环境变化的风险驾驭能力可能还未得到市场确认。银行业将在“中特估”体系构建中迎来估值重塑

“银行业作为国资背景深厚的行业，承担了较多的国家战略与社会责任，对经济社会的发展与稳定尤为重要，将在中特估体系构建进程中首当其冲，迎来长期性、持续性的估值重塑与提升。”上述《报告》指出，银行业估值重塑逻辑可体现在如下三个方面：

一是国企改革与价值创造逻辑。2023年3月，国务院国资委对国有企业开展对标世界一流企业价值创造行动展开部署，提出“要牢牢把握做强做优做大国有资本和国有企业这一根本目标，用好提升核心竞争力和增强核心功能这两个途径，以价值创造为关键抓手，扎实推动企业高质量发展”。同时，提出“一增一稳四提升”的经营目标，在国企考核指标体系中纳入更多价值创造因素，调整新增ROE和净现比指标，利润总额增速、净资产收益率和资产负债率都将成为中央企业重点考核指标。“国资”含量较高的银行业有望在监管指引下进一步夯实提振ROE等业绩表现，为上市银行价值重估提供坚实基础。