中国究竟需要怎样的证券市场

最近召开的中央金融工作会议指出，当前存在金融乱象和金融监管治理能力薄弱问题，提出要下决心从根本上解决这些问题，走中国特色金融发展之路。这为资本市场改革发展指明了方向。

迄今为止，中国证券市场历经30多年曲折前行，但投机氛围仍较为浓重。集中表现在部分上市公司盈利能力弱，乱象频发，实控人减持套现暴富，大面积穷庙富方丈。这极大地阻碍了资本市场高质量发展。为此，必须对目标、定位、理念、市场规管进行全流程梳理，找出症结所在，从根部入手进行治理。

一、中国证券市场建设必须在投资市场与投机市场间作出选择

投资市场与投机市场是两种不同属性的市场。

投资市场的投资收益来源于上市公司创造的利润，是企业利润决定投资收益，从而形成起上市融资—发展—高回报—再融资—更好发展—更高回报的市场形态。实控人(含控股股东，下同)的主体收益来源于企业利润分配，实控人与社会投资人形成价值取向一致的命运共同体。

投机市场的投资收益来源于击鼓传花式的炒作和机会判断，与企业的业绩和发展态势脱节，企业发展谋划偏重外在形象、概念营造、推高市值。实控人则谋求通过圈钱、减持套现等途径造富。

中国证券市场源源不断吸纳海量资金，如若摆脱不了投机市场属性，致使海量资金低效运转，那是极大的社会资源浪费，严重冲击中国经济高质量发展战略的实施。

显然，中国证券市场建设的目标只能是建成投资市场。

二、构建投资市场应理清的法理、逻辑关系