波司登上半财年利润增两成，管理层称产品降价一定没有未来

财报指出，雪中飞品牌聚焦高性价比羽绒服市场赛道，以快速不断上新有盈利能力的爆款系列为核心策略，做好“羽绒服高价值线”与“冲锋衣第二曲线四季品类”两大战略项目。冰洁品牌从2020/21财年开始，大力收缩线下代理渠道，转型发展在线渠道。

除了羽绒服业务外，贴牌加工管理业务录得收入约为23.16亿元，占总收入的26.3%，同比上升13.4%。女装业务录得收入约为3.08亿元，占总收入的3.5%，同比下降21.5%。多元化服装业务录得收入约为1.17亿元，占总收入的1.3%，同比上升21.3%。

上半财年，女装业务为唯一一个营收和盈利能力下滑的业务。管理层在业绩说明会上表示，2024年以来高端女装市场整体下行，市场竞争日趋激烈，重新审视和评价时尚女装业务在集团整体的战略定位。集团明确不在非核心战略业务上加大投入，而是要集中优势资源投入在主航道和战略性机会点上，确立并扩大优势。

女装各品牌收入情况

毛利率方面，上半财年集团整体毛利率小幅下降0.1个百分点至49.9%。财报指出，由于产品结构、品牌收入结构及原材料成本的变动，带动品牌羽绒服业务板块毛利率小幅下降。

上半财年集团各品牌毛利率情况

具体来看，主要由于波司登品牌推出的防晒服等新品类，而此类产品毛利率相较羽绒服产品略低；雪中飞品牌收入增速较波司登品牌更快，而前者毛利率更低，此外还包括2024年以来羽绒等核心原材料成本上升等原因。贴牌加工管理业务方面，由于上半财年内运输成本上升，该板块毛利率同比较上一财年下降0.3个百分点至20.1%。女装业务由于激烈的市场竞争及商品结构的调整，毛利率较去年同期下降5.9个百分点至61.8%。

“去年和今年的渠道数量是减少的，波司登要继续开大店关小店，集团不会通过渠道数量的增长来实现业绩增长，而要通过渠道质量的提升来实现。”就渠道端而言，管理层在业绩会上指出，将持续扩大Top店、迭代渠道的分层经营体系以及做实单店经营等。上半财年，集团自营和批发收入分别同比增长36.7%、12.6%。

财报显示，集团羽绒服业务常规零售点总数较2023年3月31日净减少29家至3188家，自营零售网点净增加18家至1154家；第三方经销商经营的零售网点净减少47家至2034家。在本集团品牌羽绒服业务的总零售网点中，约有26.3%位于一、二线城市（即北上广深及省会城市），约有73.7%位于三线及以下的城市。

按羽绒服品牌划分的零售网络点数量情况