麦德龙供应链业绩硬伤：控股股东贡献六成，收入仍持续下滑，与行业趋势背离

1.收入持续下滑，与行业趋势背离。2021—2023年，中国食品快消供应链行业的市场规模呈现持续增长趋势。然而，报告期各期，麦德龙供应链的收入却持续下滑，未能实现稳定盈利。

2.六成收入来自控股股东物美集团。报告期各期，麦德龙供应链有六成收入来自物美集团，属于关联交易。剔除物美集团后，前五大客户中其余四大客户的收入占比合计不到3%，大客户集中度较低。

【背景】

成立于1964年的麦德龙是德国最大的零售批发超市集团，1995年进入中国。而物美科技成立于1994年，并于2020年收购麦德龙中国实体，将麦德龙中国与物美供应链的资源进行整合。

2021年冲刺港股IPO失败后，物美科技进行业务重组，2024年又将其零售业务出售给其控股股东，并改名为麦德龙供应链，专注于提供食品快消供应链解决方案。

麦德龙供应链的核心业务有4种：零售商配送解决方案、食品服务及配送解决方案、福利礼品解决方案、商品批发，2023年收入占比分别为60.1%、14.2%、14.1%、7.8%。

【正文】

市场规模上升，麦德龙供应链收入不升反降

弗若斯特沙利文的资料显示，按收入计算，中国食品快消供应链行业的市场规模由2018年的70366亿元增至2023年的99007亿元，复合年增长率为7.1%。

2021—2023年，中国食品快消供应链行业的市场规模分别为89703亿元、90449亿元、99007亿元，同比增速分别为10.87%、0.83%、9.46%。根据弗若斯特沙利文的预测，2024年其市场规模将增长至107334亿元，同比预计增长8.41%，保持持续增长趋势。