中策橡胶IPO：销售过度依赖经销商，研发投入高回报低如何破局？

近期，中策橡胶集团股份有限公司（以下简称“中策橡胶”）IPO注册申请获得了中国证监会的同意，将登陆上交所主板。半个月前，中策橡胶于2月13日在上交所主板过会，2月17日提交注册申请。

中策橡胶是国内轮胎行业的龙头企业，2024年公司销售规模在中国橡胶工业协会的“中国轮胎企业排行榜”中位列榜首。不过仔细翻阅其招股书可以发现，中策橡胶的募资计划大幅缩水，IPO前曾经大额分红，销售模式高度依赖经销商等问题依然存在，或将对公司的未来发展产生不利影响。

募资额缩水30%

公开资料显示，中策橡胶主要从事全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等轮胎产品的研发、生产和销售。公司拥有“朝阳”“好运”“威狮”“金冠”“WESTLAKE”“GOODRIDE”多个国内外知名品牌。

据了解，中策橡胶本次拟募集资金48.50亿元，主要用于高性能子午线轮胎绿色5G数字工厂项目、年产250万套全钢子午线载重轮胎生产线项目、中策橡胶（建德）有限公司春秋厂区改扩建及仓储配套项目——全钢子午线轮胎车间Ⅴ建设项目、中策橡胶（天津）有限公司高端绿色轮胎制造产业链提升改造项目、中策橡胶集团股份有限公司在泰国增资建设高性能子午胎项目。

不过览富财经网发现，中策橡胶2023年递交的招股书显示，公司拟募集资金70亿元。也就是说，中策橡胶削减了30%的募资金额。该公司先是砍掉了28.5亿元的补充流动资金项目，后来又新增了8.5亿元在泰国增资建设高性能子午胎的项目。

这一调整的背后，或暴露了中策橡胶在资金方面缺乏长远规划，尤其是公司在高额分红的背景下，募资补充流动性似乎更像是“拆了东墙补西墙”。