读懂IPO|身陷对赌！手回集团三冲港股，长期寿险业务萎缩两年累亏近5亿元

在行业去中介化趋势下，手回集团除了要跟其他保险中介、保险公司内部销售人员、银行保险渠道及保险兼职代理机构竞争，还要面临来自保险公司自建数字化平台的业务分流，对其业务发展造成不小的冲击。

招股书显示，2024年，手回集团的新单投保保单数为185.20万件，同比下滑41.08%；投保人人均新保单数为1.8件，同比下滑47.06%。

除了新保单数下滑，保险公司还下调了手回集团的佣金率。招股书显示，该公司长期寿险产品的平均首年佣金率从2023年的31.70%下降至2024年的21.50%，下调了10.20个百分点。

要知道，长期寿险产品是手回集团收入贡献比例最高的产品。在分销业务量价齐跌的影响下，手回集团的营业收入从2023年的16.34亿元同比下降15.10%至2024年的13.87亿元。其中，长期寿险产品在2024年实现的业务收入为4.65亿元，同比下跌52.01%。不难发现，随着业务规模萎缩，手回集团的市占率或面临下滑。

2023—2024年，手回集团的净利润分别为-3.56亿元、-1.36亿元，两年合计亏损4.92亿元。

身陷对赌协议，IPO失败将面临高额回购压力

连续两年大额亏损，让手回集团的现金流持续“失血”。截至2024年末，手回集团的现金及现金等价物仅为1.13亿元。

或为了寻求新的融资，手回集团分别于2024年1月、2024年7月、2025年3月先后三次递表港交所。不过，截至目前，该公司仍未通过聆讯。

招股书显示，2015—2023年，手回集团先后历经A轮、B轮、C轮融资，分别获得融资2137.65万元、4000万元、7400万元，合计获得1.35亿元融资，对应注册资本429.82万元。而参与A轮、B轮、C轮融资的投资机构中，不乏歌斐资产、红杉中国、经纬创投、天士力（600535.SH）等知名投资机构或上市公司的身影。