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读懂IPO|身陷对赌！手回集团三冲港股，长期寿险业务萎缩两年累亏近5亿元

手回集团身陷对赌协议，IPO失败将面临高额回购压力。

来源|时代商业研究院

作者|雷小艳

编辑|郑琳

2025年以来，据不完全统计，国内至少已有8家保险中介机构启动上市计划，如白鸽在线、轻松健康、青民数科等知名机构。保险中介机构在寻求IPO背后，各有其考量和动机，其中不乏一些“非自主性”因素，如经营压力、资本退出压力等。

3月7日，手回集团有限公司（下称“手回集团”）第三次递表港交所，截至目前尚未通过聆讯。此前，该公司曾于2024年1月、7月两度递表港交所但均未果。此次IPO，该公司拟募资优化营销网络、提升研发能力、推动战略收购和补充营运资金，不过未披露拟募资额。

手回集团是一家保险中介机构，但在2023—2024年已连续两年亏损，累计亏损近5亿元。弗若斯特沙利文报告显示，越来越多的保险公司已建立自己的线上平台并直接向终端客户销售互联网保险产品。

对于业绩下滑的原因，手回集团在招股书中解释，主要是因为长期寿险业务需求下滑和佣金率下调。也就是说，下游客户去中介化的趋势或已对手回集团的业务模式造成直接冲击。

然而，除了生存环境面临全新挑战，手回集团或也迫于对赌协议而急于IPO。招股书显示，该公司在A轮、B轮、C轮融资中与投资者约定了撤资权在内的特殊权利条款。若IPO失败，投资者可根据上述条款行使撤资权，届时手回集团需履行回购股份的义务。

时代商业研究院发现，手回集团A轮、B轮、C轮的投资者中不乏红杉中国、歌斐资产管理有限公司（下称“歌斐资产”）、经纬创投等知名投资机构的身影，而在上述三轮融资中，手回集团合计获得1.35亿元融资。

2025 03/28 19:14 时代商学院

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