道尔道营收逆势下滑，回款速度放缓，大额分红后募资补流遭质...

需警惕的是，道尔道营收萎缩的同时，应收账款却快速增长。Wind数据显示，2020年末，道尔道的应收账款仅为3.07亿元，2023年上半年末达到5.76亿元，报告期内相对增长了87.62%。

应收账款在流动资产中的占比也不断上升。第二轮问询回复显示，报告期各期末，道尔道的应收账款占流动资产的比例分别为60.27%、73.55%、79.67%、81.53%，远高于同行可比公司。据时代商学院计算，同期可比公司的应收账款占流动资产的平均比例分别为37.88%、42.13%、48.52%、43.87%。

道尔道应收账款增长或与采用“背靠背”模式结算的收入占比上升有关。据第二轮问询回复，“背靠背”模式的合同结算条款通常约定“甲方按当月业主向其拨付的工程进度款比例，同比例向乙方支付货款”“若因业主原因导致计价款滞后，甲方可延迟付款”“如因甲方业主工程款拨付不到位，乙方同意可延期付款”等。（注：甲方指客户，乙方指道尔道）

可以看到，“背靠背”模式下，道尔道的回款进度还需看客户的回款情况。报告期内，道尔道采用“背靠背”模式结算的收入占比从36.60%上升到55.34%。2020年采用该模式结算的收入金额仅为1.98亿元，2022年则上升至2.86亿元，累计涨幅达到44.44%。

同行可比公司中，仅九州一轨披露其采用了“背靠背”模式结算，但报告期内九州一轨的应收账款占流动资产的比例持续低于50%，2023年上半年末仅为33.61%，远低于道尔道。

应收账款增长的背景下，应收账款周转速度明显变慢，账龄结构恶化的问题亦需警惕。