道尔道营收逆势下滑，回款速度放缓，大额分红后募资补流遭质...

道尔道IPO分析

来源|时代商学院

作者|特约研究员陆烁宜、研究员陈佳鑫

编辑|陈佳鑫

“掏空式”分红后，道尔道科技股份有限公司（下称“道尔道”）亟须通过IPO“补血”。

深交所网站显示，道尔道的IPO申请于2023年6月30日获受理，计划登陆主板。今年1月10日，该公司回复了第二轮问询函。据招股书，道尔道本次拟公开募资11.9亿元，其中3.5亿元用于补充流动资金，占比达29.41%。

时代商学院研究发现，道尔道的流动资产主要由应收账款构成，货币资金相对较少。2020—2023年上半年（下称“报告期”）各期末，其货币资金皆无法覆盖短期借款。

现金流告急或与此前关联方占用资金、大额分红、回款速度变慢有关。

报告期内，道尔道净利润累计达到4.88亿元，而仅2020—2021年的现金分红便高达4.4亿元，三年半的净利润几乎在两年里被股东“掏空”，且报告期内经营现金流累计净流出近1亿元，自我造血能力不足。此外，该公司还面临着营收萎缩、应收账款激增、回款速度放缓等问题。

在《道尔道“掏空式”分红背后：向关联方累计拆出资金6.52亿元，货币资金不足2000万元》一文中，时代商学院就关联方拆出巨额资金用于个人消费、实控人出资缺乏凭证等情况进行分析，在本篇时代商学院将关注道尔道营收下滑、应收账款飙升及募资合理性等问题。

营收逆势下滑，回款速度变慢

据招股书，道尔道是一家集轨道交通减振、建筑减隔震、核电等工业装备减隔振（震）系列产品研发设计、生产制造、销售维护及提供技术解决方案于一体的企业，同行可比公司包括九州一轨（688485.SH）、震安科技（300767.SZ）和天铁股份（300587.SZ）。