央行里程碑，货币新时代

2007年特别国债是中投公司的资本金来源。2007年8月至12月，财政部共计发行了1.55万亿元特别国债作为中国投资有限责任公司的资本金，期限为10年、15年，其中1.35万亿元向农业银行定向发行并由人民银行买断。该特别国债陆续到期，财政部采取滚动发行的方式进行等额续作。

当年发行实际上分为三个步骤：1、财政部面向有关银行定向发行特别国债，募集人民币；2、财政部利用特殊国债募集所得人民币，向央行购买外汇，然后将外汇注入中投公司，补充其资本金；3、央行用出售外汇所得人民币，在二级市场向特别国债定向发行机构购买特殊国债。在整个过程中，商业银行资产负债表中途发生改变，但最终状态与初始相同。财政部扩表，资产增加“对中投公司股权”，负债增加“特别国债”。央行并未扩表，只是资产端两个项目一增一减，表现为资产端项目的转换，“外汇”项减少，“对政府债权”项增加。该特别国债的利息支付方式采用，由中投公司上缴至财政，体现在中央政府性基金收入的“中央特别国债经营基金财务收入”之中，然后财政再向央行偿还国债利息。

本次续作特别国债采取定向发行并不影响市场流动性。并且等额滚动发行，央行并未扩表，财政不增加赤字。“07特别国债01”6000亿元到期之后，分成7年期4000亿元的“17特别国债01”和10年期2000亿元的“17特别国债02”两笔进行续作，本次续作特别国债为“17特别国债01”到期之后的再次续作（见表2）。本次财政部延续以前年度做法，继续采取滚动发行的方式，向有关银行等额定向发行，所筹资金用于偿还当月到期本金。由于是定向发行所以对二级市场流动性不会产生冲击。由于等额滚动发行，并不增加财政赤字。央行也并未扩表，“对政府债权”科目金额不变。同时，商业银行的报表也并未发生改变。