锦华新材业绩波动明显：偿债能力偏弱，大额分红引关注

财经评论员张雪峰指出，高资产负债率意味着公司债务较高，相对于资产规模而言，负债的比例较大。这可能导致公司面临较高的财务风险。其次流动比率放缓意味着公司流动资产相对流动负债的比例降低，即公司可用于偿付短期债务的资金减少。这可能导致公司面临流动性风险，如果遇到突发情况需要大量资金支出时，公司可能无法及时偿付债务，从而陷入流动性危机。

截至招股书签署日，巨化集团直接持有锦华新材8083.72万股股份，持股比例为82.49%，为公司控股股东。

此次IPO，锦华新材计划拟募资7.68亿元，其中5.07亿元用于60kt/a高端偶联剂项项目，2300万元用于500吨/年JH-2中试项目，6310.5万元用于酮肟产业链智能工厂建设项目，1.36亿元用于酮肟硅新材料重点企业研究院建设项目，3860.6万元用于营销网络建设项目。

2021年至今，锦华新材共进行两次现金分红，合计分红金额1.47亿元。

在审核问询函中，监管层要求锦华新材结合主要股东取得分红资金的具体去向及客观支持证据，说明是否存在流向发行人客户、供应商的情形，是否存在为发行人代垫成本费用、进行利益输送的情形。

对此，锦华新材表示，丽水锦泓企业管理合伙企业（有限合伙）的合伙人收到本次分红款后主要用于偿还借款、证券投资、银行理财、日常支出等用途。不存在分红款流向发行人客户、供应商的情形，不存在为发行人代垫成本费用、进行利益输送的情形。

两轮审核问询函都持续关注到锦华新材的募投项目和必要性。

第二轮审核问询函指出，请发行人：（1）结合硅烷偶联剂、功能性硅烷中间体、羟胺水溶液的市场容量、竞争格局、在手订单情况等，说明发行人是否具备消化新增产能的能力。（2）结合募投项目达产后关联交易产生的收入、利润总额情况，说明关联交易是否影响发行人的经营独立性、是否构成对控股股东或实际控制人的依赖。（3）结合硅烷偶联剂、功能性硅烷中间体、羟胺水溶液的技术工艺、下游应用、经营地域、产品或服务的定位等，论证发行人与控股股东巨化集团及其控制的其他企业之间是否存在同业竞争，是否可能导致利益输送以及相互或者单方让渡商业机会。（4）结合发行人设备购置、安装工程的费用明细与同行业可比公司相关费用、市场价格的对比情况，说明项目资金测算的准确性。（5）结合报告期内发行人的销售模式及销售费用使用情况，进一步说明营销网络建设项目的必要性和合理性。（港湾财经出品）