八马茶业加盟毛利率欠佳：澜沧古茶前车之鉴，销售费用率超三成

不过，加盟商占据了八马茶业的半壁收入，其毛利率如果进一步下降，无疑将对公司盈利能力构成挑战。

销售费用率超三成，港股上市容易估值不乐观

此外，外界还关注到八马茶业较高的销售开支。

报告期内，公司销售及营销开支分别为6.17亿元、6.81亿元、5.20亿元，占营收的比重分别为33.93%、32.08%、31.55%，其中，用于广告与宣传的开支分别为2.09亿元、2.52亿元及2.05亿元，累计高达6.66亿元。

同一时期，公司研发开支分别为822万元、1162.1万元和1006.4万元，占营收的比重分别为0.45%、0.55%、0.61%。

据A股的招股书显示，2019年-2021年及2022年前三季度，八马茶业销售费用率高于同行业可比公司10个百分点。

对于此次募集资金用途，八马茶业表示，将主要用于扩建生产基地并建造新生产基地；提升品牌价值并扩大产品组合；为直营线下门店网络的扩张提供资金，并专注于开设更多门店以提升品牌价值资产；提升业务运营的数字化水平；收购或投资在中国茶行业的参与者；以及用作营运资金及其他一般企业用途。

针对其港股上市前景，沈萌向《港湾商业观察》表示，港股IPO标准容易满足，但投资者的青睐难以获得，所以上市容易，价格和估值要好很难。此外，国内茶业缺少附加值，不属于高成长属性，对投资者的吸引力小。总体而言，当前的茶企无法给投资者以做大做强的信心。

澜沧古茶的前车之鉴，行业有品类少品牌