十大券商看后市｜A股或先抑后扬，核心资产吸引力进一步提升

国泰君安证券：震荡整固为主

展望后市，眼下重要的是守正。关于中国市场，首先要有信心，经过三年的出清、决策层对于扭转形势的决心以及无风险利率下降带动增量入市，2025年中国股市“转型牛”确立。市场择时取决于投资人对不确定性的理解与认识，2月26日以来市场的波折与震荡也是来源自此。

接下来，由于海外市场的大幅波动，预计周初A/H股对扰动因素将会有快速计价，负面预期的快速定价后或存在短期修复性的机会与超跌反弹。

同时，投资者勿掉以轻心。投资者下调增长预期与承担风险的意愿难以避免，这一时期股市以震荡整固的态势为主，守正仍是必要的。

配置方面，不确定性的定价环境中确定性的供给将成为关键，可关注三条线索：一是稳定现金流板块防御价值凸显，如银行/公用事业/运营商/高速公路等。二是两重两新及政策高确定性板块，如电力设备/轨交等。三是科技成长投资重视订单兑现度。

申万宏源证券：短期防御思维继续占优

展望后市，国内政策对冲势在必行，但政策力度的上限是对冲外需回落的影响，中短期市场对国内政策的期待更高，要求也更高。2025年A股总体盈利能力改善，需要以需求向上有弹性为前提(背后是供给增速回落，但绝对水平仍偏高)，A股盈利能力向上拐点大概率推后至2026年。

同时，长期积极因素客观存在：中国外循环的构建加速，经济结构转型加速，科技突破添筹码等。但现阶段，长期积极因素的短期积极信号尚需积累。

整体来看，接下来，A股重拾强势有三个触发因素：一是外资可能继续流入A股定价中国资产重估。二是“一带一路”国家的城镇化支持外需，国内政策发力+经济转型，消费对内需的支持增强，并落实到中微观数据改善上。三是科技产业趋势的进一步突破。