分析｜开门红：一季度GDP增长5.4%超预期，市场活力信心增强

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分析｜开门红：一季度GDP增长5.4%超预期，市场活力信心增强

王青认为，今年3月社零增速明显回升，主要源于促消费政策持续发力，政策效果加速显现，尤其是消费品以旧换新政策加力扩围，对商品消费起到了明显的提振作用。

“4月初外部冲击骤然加剧，大力提振消费已成为当前的首要任务。我们估计，在即将出台的新一批增量措施中，促消费政策力度将明显加码，以应对二季度可能出现的‘出口转内销’需求。”

王青表示，值得一提的是，尽管一季度换新范围以外的商品零售额增速多数有所加快，但总体仍处于偏弱状态，背后是前期房地产市场持续调整抑制居民消费信心——尽管去年12月以来消费者信心指数连续3个月改善，但仍处于中值以下水平。基于此，当前除了以旧换新政策为代表的提供消费补贴外，促消费的关键仍是尽快推动楼市回暖，提振消费者信心。

一季度固定资产投资同比增长4.2%，好于预期

一季度固定资产投资增速为4.2%，较去年全年加快1个百分点。王青认为，这显示年初投资动能增强，主要源于基建投资提速和房地产投资降幅略有收窄，制造业投资继续保持高增。

具体来看，一季度不含电力的基建投资同比增长5.8%，较去年全年加快1.4个百分点。王青认为，背后是年初稳增长政策提前发力，地方政府债券发行规模显著扩大。与此同时，去年四季度推出一揽子大规模化债方案，也减轻了地方政府债务负担，释放了其在基建投资等方面的稳增长动能。

“4月初美国推出所谓‘对等关税’，意味着短期内对美出口将出现较大幅度下降。此外，美国此轮发起全球贸易战，会对全球产业链、供应链形成强烈冲击，造成外需整体放缓。着眼于稳定宏观经济运行，缓解骤然加大的外部冲击，现在内需要及时顶上来，而这无疑会加快国内宏观政策对冲步伐。我们预计，4月基建投资还将提速。”王青说。

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