尚水智能经营性现金流多年低于盈利且频为负值

第二轮问询时，深交所又重点关注到尚水智能同一产能类别下的设备价格变动趋势不一致，要求公司说明原因和合理性。

营收大增盈利过亿

但经营性现金流频为负值

事实上，业绩整体向好的尚水智能，其经营性现金流情况也值得注意。

根据尚水智能历次招股书披露，2020—2024年，经营性现金流净额分别为-0.12亿元、0.02亿元、3.93亿元、-0.73亿元和-0.15亿元。

对比同期营收、盈利可见，公司在最近的5个完整年度中，只有业绩增长表现最好的2022年经营性现金流净额高于净利润，其余年份的经营性现金流净额均大幅低于净利润，其中2020年及2023年、2024年等三年还为负值。

尤其是2023年和2024年，公司业绩在爆发式增长后继续增长或维持高位。2023年，公司营收增长超过50%、净利润大增100%以上，经营性现金流却是-0.73亿元，为近5年最差的一年。2024年，公司营收继续稳步增长，净利润虽有较大收窄，但也达到1.53亿元，而经营性现金流仍然为-0.15亿元。

2025年上半年，营收3.98亿元的尚水智能经营性现金流为6662.34万元，也明显低于9370.62万元的同期归母净利润。招股书中，公司表示“销售收入主要受下游客户的生产计划所影响，无明显季节性”。

众所周知，经营性现金流长期低于净利润并非一件好事，何况尚水智能的经营性现金流还频为负值。

一位要求不具名的资深财务人士表示，在货款回收及材料采购变化不大时，一家企业经营活动产生的现金净流量应与净利润方向保持一致。经营性现金流长期低于净利润，要么是货款回收长期不及时导致应收账款长期较高，要么是材料采购支出长期高企，或者两者共同作用。