尚水智能经营性现金流多年低于盈利且频为负值

深交所也关注到了尚水智能现金流情况，此前要求公司“结合采购的支付周期和销售的回款周期，分析发行人经营活动产生的现金流量净额近两年连续为负的原因，对发行人资金周转、偿债能力和持续经营能力的影响，与同行业公司是否存在差异，以及发行人改善现金流量采取的措施及有效性”。公司对此进行了详细回复。

应收款高企且长账龄应收账款

占比先降后升

销售收现长期低于营收的同时，尚水智能近年的应收款合计金额始终高企。招股书显示，2020年营收1.09亿元时，应收款(包括应收票据、应收账款及应收款项融资等合计账面价值，下同)达到0.84亿元，相当于营收的77%;2021年应收款为2.07亿元，是同期营收的136%;2022年公司应收款为2.00亿元，接近营收的50%;2023年公司应收款为2.06亿元，约为营收的34%;2024年公司应收款为3.19亿元，又达到营收的50%。

上述财务人士表示，一家企业应收款项如果长期高企，可能意味着面对下游客户时处于较被动位置，议价能力或者话语权较弱。应收款项高企结合经营性现金流净额长期低于净利润甚至频为负值，显示企业从经营活动中获取的现金流与利润表中所体现的盈利表现背离，利润主要停留在账面层面，并未有效转化为现金流入，甚至在盈利质量之外可能还会引发对企业盈利真实性的关注。

尚水智能在招股书中解释应收款规模较大的原因时曾表示：“主要系报告期内营业收入快速增长，以及下游客户结算周期相对较长所致，导致公司资金回笼速度放缓，一定程度上增加了资金占用压力。”