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招商银行，刚发完年报遭“双杀” 大跌-5%

核心财务指标背后的压力

营收连续两年下滑，增长动能不足，招行2023年营收同比下降1.64%，2024年进一步下降0.48%，连续两年的营收负增长反映出其核心业务增长乏力。尽管净利润通过成本控制实现正增长，但依赖“降本增效”的盈利模式难以持续。

利息收入承压，净利息收入同比下降1.58%，净息差从2023年的2.15%降至1.98%，创历史新低。贷款增速放缓（2024年贷款总额同比仅增5.83%，为10年最低）叠加LPR下调导致的资产端收益率下降，是息差收窄的主因。

非息收入增长受限，非利息净收入虽增长1.41%，但手续费及佣金收入同比下降14.28%，连续两年双位数下滑。代销基金、理财等财富管理业务受费率下调影响显著，叠加资本市场波动，财富管理转型面临挑战。

分红不及预期，高股息逻辑动摇，招行2024年每股派息2元，现金分红比例35.32%，虽高于平安银行（33%）和中信银行（30%），但因股价前期涨幅过大（较2023年末涨75%），股息率降至4.69%，低于同业水平（平安5.3%、中信4.9%）。在“高股息”成为银行股估值核心的背景下，招行吸引力下降，引发资金抛售。

业务结构中的隐忧，零售业务增长分化，消费贷独木难支。作为“零售之王”，招行零售客户数突破2.1亿户，管理零售AUM达14.93万亿元，但零售金融业务税前利润同比下降9.28%。消费贷成为唯一亮点（余额3961.6亿元，同比增31.4%），但其规模仅占零售贷款的5.7%，对利润贡献有限。房地产下行导致按揭贷款缩水，叠加居民收入波动，零售业务整体增长疲软。

2025 03/27 06:50 瘦子财经 明珠号

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招商银行，刚发完年报遭“双杀” 大跌-5%

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