老铺黄金“炼金术”调查：排队黄牛、熟练工匠和被模仿的古法金

谈及古法黄金工艺，有黄金行业人士向澎湃新闻记者表示：“普通的黄金首饰，通过铸模浇灌就可以，古法金涉及花丝镶嵌、珐琅、磨砂等等工艺，一件古法饰品根据繁复的程度，工艺的不同，工费自然不同，并非说企业能做到量产，工费就会降低，尤其像黄金这种物品，附加值并不高。企业的最终目的是赚钱，只是赚多赚少。”

以金银细工花丝镶嵌技艺为例，有熟悉这门手艺的人告诉记者，学习这门手艺的初级入门需一个月，每天2小时授课，6小时现场练习，“可以用银料做一些简单的戒指、耳钉，若想做得还不错，能独立做作品，还需要向中高级进修，从初级学到高级，总学费约在2万元，学习中所需的银饰、宝石等耗材另算。”而花丝镶嵌是上述15种古法黄金工艺中的一种。

值得关注的是，老铺黄金有相当一部分比重的足金镶嵌产品，这类镶嵌产品毛利率也较高。老铺黄金招股书介绍，该企业的足金镶嵌产品占比达到45.8%，在2023年总营收中占比为56%。

澎湃新闻记者对比了九家黄金上市公司2024年上半年毛利率，老铺毛利率高达41.3%，周大福和六福集团毛利率为三成，中国黄金仅超4%。

如此高的毛利，让部分网友调侃，古法黄金是智商税吗？

有黄金行业人士向澎湃新闻记者介绍，“古法黄金是手工制作，制作复杂且成品率低，有的产品甚至需要三个月才能做出成品。另外黄金材质较软，且容易被划伤，不适合镶嵌钻石或有特殊切割的钻石，因此在老铺黄金之前，整个行业基本看不到黄金镶嵌钻石。比如，一些高奢品牌是做K金，K金黄金含量没那么高，可以‘抓’住钻石，保持不掉。此外，高温金胎珐琅技术也是一种古老的工艺，加上老铺的‘金胎烧蓝’产品，已基本与市面上的其他产品拉开了差距。”