耐克正在逐步找回势能

这也使得，在开启调整后，短期内的财务数据并没有那么多的参考意义，尤其对于更换CEO才两个季度的公司。希尔上任后需要梳理并消化旧有问题，出清坏账，这项工作要真正见效，花费半年到一年以上的时间都不为奇。

本季财报也反映了当下转型的进展：一个主要的指标是库存，希尔上任后优先加快了去库存脚步，本季度库存资产录得75.4亿美元，与去年同期减少2.4%，存货周转天数104天同比持平，环比减少。这也不可避免地导致毛利率提高330个基点至41.5%。另外在短期重点的成本管控上，经营费用较去年同期减少了13%。

希尔自身在渠道管理上的多年经验也有助于推进这些措施。上任以来，他的一个重要任务就是调整过往“DTC步子迈得太大”的问题，尽管这个策略帮助耐克挺过了多个难关，但也造成对经销商渠道这些长久的“毛细血管”的忽视，将许多重要货柜陈列让给了对手。希尔第一时间便着手修复这些合作关系，并将DTC业务逐步聚焦在体验和品牌打造上，和经销商体系做出一定的功能区分。这也在本季财报中有所体现，库存清理更多交由Nike工厂店和批发合作方等来执行，耐克自身的电商渠道则大幅减少了促销折扣，使得北美1-2月电商的促销天数从去年的30直接变为了0——这是个很重要的信号。

从财报后的电话会议信息看，未来一个季度（截至5月31日）耐克仍将加大库存清理力度，相关财务指标必然还会承压。但考虑到这将是2025财年最后一个季度，尽量将坏账集中到这一财年内出清，很可能是希尔会采取的策略。耐克的复兴是系统工程，深度“清创”和业务重塑不会容易，就像发烧这种免疫系统反应会造成人体不适一样，财务数据短期内仍会是这种主动出击和调整的代价。